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纺织服装:内销渠道与技术成就高增长

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投资要点:
  08年上半年,纺织服装58家上市公司共完成营业收入426.21亿元,同比增长13.12%;实现利润总额48.29亿元,净利润26.74亿元,分别同比增长26.74%和36.40%。所得税率调整是净利润增幅较高的主要原因。.. 58家公司的综合毛利率20.76%,同比增加2.5个百分点;净资产收益率由4.47%提升至4.99%,盈利能力较去年同期有所提升。
  纺织与服装类公司境况迥异。在国内消费升温的带动下,服装业22家公司上半年完成销售收入190.63亿元,同比增长36%;而纺织业36家公司销售收入235.58亿元,同比下降0.44%。
  58家公司平均期间费用率13.10%,同比增加0.13个百分点。三项费用中,销售费用和管理费用同比分别上涨15.17%和3.35%,财务费用上涨较快,同比增幅达到39.66%,显示企业的财务负担加重。
  纺织业36家公司上半年投资收益2.01亿元,同比下降30.95%;服装22家公司投资收益14.67亿元,同比上涨1.29%,扣除雅戈尔后其余服装类上市公司共实现投资收益1.51亿元,同比下降16.11%。
  重点覆盖的12家公司上半年完成销售收入169.12元1,占58家公司销售收入的39.68%;实现净利润29.43亿元,占比84.01%;收入和利润的同比增长率为43.86%、53.57%,比58家公司平均水平高出30.74和17.17个百分点。
  重点公司的平均毛利率34.04%,净资产收益率9.83%,分别同比提高了3.06和1.3个百分点。与58家公司平均水平相比,重点公司的毛利率和净资产收益率分别高出13.28和4.84个百分点。
  继续看好处于产业链终端的,具有品牌和渠道的内销服装公司,以及具有明显技术优势的细分行业龙头公司,维持对七匹狼、伟星股份、鲁泰A以及美邦服饰的“增持”评级。
  1.纺织服装上市公司中期财务数据综述
  1.1.收入利润平稳增长盈利能力有所提高
  08年上半年,纺织服装58家上市公司实现营业收入426.21亿元,同比增长13.12%;实现利润总额48.29亿元,净利润26.74亿元,分别同比增长26.74%和36.40%。08年1月1日起企业所得税率由33%下调至25%,是净利润增速高于利润总额增速的主要原因。上半年58家公司的综合毛利率20.76%,同比增加2.5个百分点,净资产收益率由4.47%提升至4.99%,盈利能力较去年同期有所提升。
  1.2.子行业境况迥异
  纺织与服装类公司境况迥异。在国内消费升温的带动下,服装业22家公司上半年完成销售收入190.63亿元,同比增长36%;纺织业36家公司销售收入235.58亿元,同比下降0.44%。从盈利能力来看,服装类公司的毛利率由26.82%提升至30.75%,纺织业公司的毛利率则由13.20%下降至12.67%。两个行业的毛利率差距进一步拉大至18.08个百分点。
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