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纺织服装行业:成败皆因投资收益

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     一.跌幅略高于大盘;2008年1月1日到8月30日,纺织服装指数跌幅为57.75%,跌幅略高于沪深300同期的跌幅(55.59%)。其中,纺织子行业指数跌幅为54.36%;服装子行业指数跌幅为53.22%,跌幅相对较小。

  二.中报回顾;服装行业真实表现超过纺织行业。撇除了非经常性的收益后,我们发现纺织子行业存在较大的问题,主营业务利润同比下滑4.3%,扣除非经常性损益后的净利润大幅下滑21.65%。反观服装子行业,两项指标均呈现高速增长,分别达到49.71%和102.37%。我们认为成本不断上升、低档产品充斥市场且纺织产品价格偏低以及难以转移成本压力等原因是纺织子行业落败的主要原因;投资收益增速大幅下降。2008年中报,纺织服装行业投资收益为17亿元,同比增长仅为1.47%,和2007年全年1078.9%相比,简直就是天渊之别。

  三.行业数据回放;出口继续沉闷––美国经济和人民币因素。纺织服装行业出口增速继续回落,上半年出口增速已经下滑到单位数9.69%,这是近年来较低水平。其中服装出口增速下滑更为明显,上半年出口增速仅1.58%。美国经济不景气消费需求疲软导致出口美国的服装数量和金额均在下降应该服装出口额下跌的最重要因素。服装出口美国的增速已经出现负增长,前7个月增速为-4.28%。前8个月,人民币对美元升值幅度达到6.3%,这个对于出口为主的纺织服装行业来说形成较大打击;固定资产投资增速分化。前6个月全国纺织行业规模以上(500万元)固定资产完成投资同比增长14.24%,增速同比下降了11.37%,增速明显回落。纺织业和服装鞋帽业上半年累计固定资产投资增速分别为6.3%和24.7%,分化明显。资金的趋利性是导致固定资产投资增速分化的重要原因之一。

  四.出口退税上调仅为短期利好;2008年8月1日,纺织服装退税率上调仅2%,将增加25.86亿美元利润总额(约181亿元人民币),利润总额将增加15%,净利润将增加11.25%。而2008年以来人民币升值接近7%,退税率上调幅度难以抵销人民币升值幅度,所以利好作用较小。

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来源:平安证券


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